住手 12 月尾，環保板塊下跌 5.53%，滬深 300 上漲 37.95%，環保板塊落伍大盤 32.42 個百分點，體現不佳。2018 三季度末板塊估值僅為 13 倍，為近年來的汗青低位，2019 歲終行業估值較著提拔。2019 年以來，央行、證監會出臺多項措施，緩解融資困境，包羅：改進貸款市場報價利率(LPR)形成機制，周全降準 MLF 陸續調治，放松再融資政策等。另外，具備資金和項目上風的大型國企入主民營環保企業成為趨向，為民企緩解資金壓力，降低融資本錢，改善現金流狀況，供給優質本錢，擴大融資渠道。

2019年前三季度，環保行業應收賬款640億元，同比降落5.22%，整年有望實現低增速。行業有息負債1115.03億元，增速放緩，資產負債率小幅攀升至60.18%。應收賬款和有息負債的改善進一步緩解了財政承擔。整個行業財政費用41.22億元，占業務收入比重維持在4.45%。毛利率小幅降落0.63%，至26.09%。行業現金流狀況較好，謀劃性現金流凈額達66.28億元。四季度為環保行業確認收入的首要時候段，現金流有望得到改進。

兩大重點政策出臺。長江保護行動打定的順利實施，將加快財產廢水和州里污水措置需求保釋，利好行業成長;垃圾分類政策有望促進固廢懲罰多個細分領域加快發展，包含環衛設備、垃圾處理和垃圾點火領域。

投資倡議。宏觀經濟回暖，行業數據改良，國企入主環保民營企業，緩解資金壓力，拓寬融資渠道，兩大政策引發環保行業新動力。長江保護動作策畫出臺，利好水經管各細分領域，我們看好國資入主民營環保企業的大趨向，將來國資施展資金和項目實力，民企以運營為主，同時，由于融資狀況還在慢慢改善中，看好現金流較好且運營業務占比力大的環保個股，建議關注國禎環保、碧水源、上海洗霸;繼上海出臺生涯垃圾辦理條例后，北京也將于5月正式實施，世界首批46個都會在年內底子都公布了相關政策，同時，大都多半固廢財產鏈相關個股三季報業績增加情形均較好，預計未來幾年環衛、垃圾點火、再生資源行業將維持高景氣度，創議關注前端訂單優裕的龍馬環衛和后端專業濕垃圾懲罰的維爾利，現金流較鎮靜的垃圾焚燒個股瀚藍情況。

編輯：王媛媛